2025年ღღ★，风电行业整体迎来业绩修复拐点ღღ★，主要企业普遍走出2024年因供需错配ღღ★、价格竞争所导致的盈利低谷ღღ★，行业景气度迎来新一轮向上周期ღღ★。

　　“十五五”期间ღღ★，中国风电年均新增装机量目标将提升至约120GWღღ★，较“十四五”年均约60GW的装机量实现翻倍增长ღღ★，为上游核心零部件企业打开了确定性强ღღ★、空间广阔的长期成长通道ღღ★。

　　作为全球风电主齿轮箱领域的领先企业ღღ★，德力佳凭借深厚的技术积累和产品优势ღღ★，在全球市场占有率稳居前三ღღ★、中国市场排名第二ღღ★。公司产品覆盖1.5MW至22MW全功率段ღღ★，具备高可靠性美国vodafonewifi巨大appღღ★、高功率密度ღღ★、模块化平台等核心优势ღღ★，并深度绑定金风科技ღღ★、远景能源ღღ★、明阳智能ღღ★、三一重能ღღ★、电气风电等主流整机厂商ღღ★。

　　在本轮风电行业复苏过程中ღღ★，德力佳凭借其在主齿轮箱这一核心零部件领域头部供应链地位ღღ★，率先实现业绩反弹ღღ★。

　　根据公司11月6日德力佳发布的公告美国vodafonewifi巨大appღღ★，2025年前三季度德力佳实现营业收入40.59亿元复地集团ღღ★，ღღ★，同比增长66.37%ღღ★，规模已超越2024年全年水平ღღ★；前三季度扣非归母净利润达6.10亿元ღღ★，突破2023年5.74亿元的利润峰值ღღ★，刷新近年来盈利纪录ღღ★，展现出强劲的恢复动能和成长质量ღღ★。

　　在行业需求持续释放ღღ★、全球政策对风电产业支持力度明确的背景下ღღ★，德力佳凭借深厚的技术壁垒ღღ★、优质的客户资源和前瞻性的产能布局ღღ★，有望充分受益于“十五五”期间风电装机规模的大幅提升ღღ★，未来业绩增长具备坚实支撑与良好持续性ღღ★。

　　接下来ღღ★，我们将从产品布局ღღ★、技术实力ღღ★、客户结构ღღ★、募投产能规划和财务质量等多个维度ღღ★，深入解读这家成长路径清晰ღღ★、竞争优势突出的风电核心部件领军企业——

　　风力发电由风电机组ღღ★、支撑基础以及输电控制系统三大部分组成ღღ★，风带动叶片旋转ღღ★，推动风电机组内部齿轮转动大发appღღ★！ღღ★，再通过发电机形成电能ღღ★。

　　其中主齿轮箱是价值量和技术难度较高的部件之一ღღ★，直接影响风电装备的性能ღღ★、运行效率ღღ★、寿命和可靠性ღღ★，公司主营产品就是主齿轮箱ღღ★。

　　双馈和半直驱都采用了齿轮箱结构ღღ★，是目前风电领域的主要技术路线ღღ★。其通过减速比提升发电机转速ღღ★，类似于变速自行车ღღ★，大齿轮带着中/小齿轮转ღღ★，风电叶片每转一圈ღღ★，发电机齿轮要转很多圈ღღ★，所用的发电机会略小ღღ★。双馈技术路线具有成本优势ღღ★，目前是陆上风电的主要技术路线ღღ★。

　　直驱则完全取消了齿轮箱ღღ★，由叶片直接驱动发电机运转ღღ★，叶片每转一圈发电机齿轮就转一圈ღღ★，通常搭配大号发电机ღღ★，主要用于海上风电ღღ★，但也并非主流技术路线大发888黄金版手机appღღ★，海上风电主流技术路线是半直驱技术ღღ★。

　　德力佳对双馈和半直驱两种技术路线都有覆盖ღღ★，目前下游领域以陆上风电为主ღღ★，海上风电占比还相对较小ღღ★。

　　德力佳的下游客户已涵盖金风科技ღღ★、远景能源ღღ★、明阳智能ღღ★、三一重能ღღ★、电气风电等主要的风电整机制造商ღღ★。

　　2021至2023年ღღ★，德力佳的营业收入实现高速增长ღღ★，主要受益于全球新能源产业的蓬勃发展ღღ★。在能源安全日益受到重视的背景下ღღ★，国内外市场均加速推进以风电ღღ★、光伏及储能为核心的新型能源体系建设ღღ★，推动了风电行业的高速发展ღღ★。

　　进入2024年ღღ★，尽管全球风电装机容量继续保持增长ღღ★，但随着前期需求集中释放与产能快速扩张ღღ★，风电供应商市场竞争有所加剧ღღ★，在此背景下ღღ★，公司经营节奏亦相应调整dafa大发ღღ★。

　　2021至2023年ღღ★，公司扣非归母净利润伴随收入规模的高速扩张同步实现强劲增长ღღ★。进入2024年ღღ★，营业收入虽然出现一定回调ღღ★，但利润端展现出较强的韧性ღღ★，整体波动幅度有限ღღ★。这主要得益于管理运营效率的提升ღღ★，以及风电大型化和上游材料降本对毛利率的持续优化ღღ★。

　　在产品结构方面ღღ★，顺应风电机组大型化趋势ღღ★，公司7MW及以上功率的机型收入快速提升ღღ★，推动业绩增长ღღ★；

　　（2）量价关系上融创集团ღღ★，ღღ★，销量持续增长的同时ღღ★，单位成本与产品单价均有所下降ღღ★，但得益于优秀的成本管控与规模效应的强化ღღ★，毛利率有所提高ღღ★；

　　（3）客户合作方面ღღ★，公司与三一重能ღღ★、明阳智能等下游知名风机企业合作深化ღღ★，相应业务贡献显著美国vodafonewifi巨大appღღ★，对整体业绩形成有力支撑ღღ★。

　　2020年以来ღღ★，全球主要国家相继提出“双碳”目标ღღ★，新能源步入高速发展期ღღ★。风电依托以大型化为主的技术进步dafa大发ღღ★，度电成本显著下降ღღ★；同时ღღ★，在电力交易机制下ღღ★，其出力特性相较光伏具备更优的负荷同步性ღღ★，未来发展空间广阔dafa大发ღღ★。据GWEC预测ღღ★，2024–2030年ღღ★，海外陆上风电新增装机CAGR将达15%ღღ★，海上风电更高达27%ღღ★。

　　2025年10月20日ღღ★，在2025北京国际风能大会暨展览会（CWP2025）上ღღ★，全球1000余家风能企业代表联合发布《风能北京宣言2.0》ღღ★，明确中长期发展目标与行动路径ღღ★：中国“十五五”期间年均新增风电装机不低于1.2亿千瓦（120GW/年）ღღ★，其中海上风电年均新增不低于1500万千瓦ღღ★；确保2030年累计装机达13亿千瓦ღღ★，2035年不少于20亿千瓦ღღ★，2060年达到50亿千瓦ღღ★。

　　《风能北京宣言》将中国风电年均装机目标从“十四五”的60GW/年水平提升至“十五五”的120GW/年ღღ★，实现了翻倍提升ღღ★，为风电行业未来发展提供了清晰的规划指引ღღ★，也为德力佳所处的风电齿轮箱行业带来了坚实的需求保障美国vodafonewifi巨大appღღ★。

　　风电齿轮箱作为风电整机最为关键的核心部件之一ღღ★，约占风电机组成本比例的15%ღღ★，其质量好坏直接影响风电机组的运行可靠性与经济性ღღ★，整机客户对产品技术要求高ღღ★，故而行业技术门槛及产品附加值较高ღღ★。

　　风电齿轮箱的技术难度较大ღღ★，不仅需要多级减速结构以确保高精度和工艺要求ღღ★，还需承受超大叶片产生的巨大扭矩ღღ★，同时兼顾噪音控制ღღ★、震动抑制与高传动效率ღღ★。此外ღღ★，由于户外及海上工作环境通常恶劣ღღ★，齿轮箱的耐候性和抗腐蚀能力也是关键考量因素ღღ★。

　　上述复杂性使得风电齿轮箱的研发与制造具有极高的技术和可靠性门槛ღღ★。加之风电设备日益大型化及环境条件的不断变化ღღ★，对齿轮箱及其零部件提出了更高的功率密度大发app唯一官网入口ღღ★，ღღ★、轻量化设计以及极限性能的需求ღღ★。

　　对于下游风电整机厂来说dafa大发体育ღღ★，ღღ★，鉴于齿轮箱工作环境的极端性及其高昂的价值和更换维修成本ღღ★，材料质量和零部件强度ღღ★、韧性ღღ★、抗疲劳性能的要求也极为严格ღღ★。风电主齿轮箱企业进入风机制造商合格供应商名录需经过2-3年的验证周期ღღ★，且一旦成为合作伙伴ღღ★，替换新供应商的意愿较低ღღ★。

　　这种行业特性进一步增强了双方的合作粘性ღღ★，并导致行业竞争格局的高度集中ღღ★。目前ღღ★，南高齿ღღ★、威能极和德力佳等三家头部企业占据了超过六成的市场份额ღღ★，处于市场主导地位dafa大发ღღ★。

　　在领先的公司中ღღ★，德力佳凭借其突出的技术创新能力和被广为认可的产品质量脱颖而出ღღ★。截至2024年ღღ★，德力佳在全球市场的占有率达到了10.36%ღღ★，位居全球第三ღღ★；在中国市场则以16.22%的市占率位列第二ღღ★。

　　客户方面ღღ★，德力佳已成功进入了金风科技ღღ★、远景能源dafa大发ღღ★，ღღ★、明阳智能ღღ★、三一重能等多家下游头部风电整机制造商的供应链ღღ★，充分展示了其在全球风电齿轮箱领域的领先地位和技术实力ღღ★。

　　近年来ღღ★，全球风电行业技术升级的核心路径是风机大型化ღღ★，可有效降低度电成本ღღ★、提升资源利用效率并优化项目投资收益ღღ★。政策层面ღღ★，工信部曾发布的《加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划》美国vodafonewifi巨大appdafa大发ღღ★，亦明确支持8MW以上陆上与13MW以上海上机组的发展ღღ★。

　　公司深耕风电齿轮箱领域ღღ★，经过多年的发展ღღ★，已构建起从前端开发设计ღღ★、中端批量生产到后端运维服务的全业务链体系ღღ★，产品覆盖1.5MW至22MW全功率段ღღ★，不仅兼具强度与刚度的均衡ღღ★、轻量化ღღ★、模块化平台ღღ★、高功率密度美国vodafonewifi巨大appღღ★、高效率及高可靠等特性ღღ★，也能适用于低风速ღღ★、高海拔ღღ★、极端温变ღღ★、海上盐雾腐蚀等各种复杂场景ღღ★。在功率密度美国vodafonewifi巨大appღღ★、传动效率美国vodafonewifi巨大appღღ★、齿轮安全系数dafa大发ღღ★！ღღ★、振动速度与加速度等关键指标上ღღ★，公司的技术实力也处于行业先进水平ღღ★。

　　随着下游对大型齿轮箱需求不断提升ღღ★，公司7MW以上产品收入占比从2022年的1.68%迅速增长至2025年上半年的52.33%ღღ★，其中10MW以上产品贡献超过30%ღღ★，已成为推动公司收入扩张的核心动力ღღ★。

　　为了更好地满足下游厂商对大型风电主齿轮箱的采购需求ღღ★，公司紧跟风机大型化的行业趋势ღღ★，借助IPO募投项目扩充8MW以上陆风齿轮箱产能ღღ★，全力在风电主齿轮箱市场谋求更广阔的发展空间ღღ★。

　　虽然德力佳目前的产品收入以陆上风电为主ღღ★，但其实公司海上风电业务的技术实力也同样出色ღღ★。公司自主研发生产的“10-12MW级海上大兆瓦级齿轮箱”产品入选国家能源局2021年度能源领域首台（套）重大技术装备项目名录ღღ★。

　　公司海上风电齿轮箱在手订单充足ღღ★，截至2024年末ღღ★，德力佳在手订单中海上风电齿轮箱超300台ღღ★，合计订单金额超60,000万元ღღ★，对应占比超20%ღღ★。

　　德力佳现有海上风电齿轮箱客户已覆盖金风科技ღღ★、明阳智能ღღ★、三一重能ღღ★、远景能源ღღ★、东方电气及电气风电等主流整机制造商ღღ★。这些客户不仅是公司在陆上风电领域长期大规模合作的伙伴ღღ★，同时也是海上风电装备制造市场的重要参与者ღღ★，具备显著的市场影响力ღღ★。具体来看ღღ★，各客户在海上风电领域的市占率分布如下ღღ★：

　　依托与多家海上风电整机厂商的长期合作关系ღღ★，德力佳有望充分发挥其在陆上风电领域积累的供应链优势与品牌声誉ღღ★，快速将新增的海上齿轮箱产能导入现有客户体系ღღ★，推动海上风电业务加速迈向规模化扩张ღღ★。